IA e investimento circular: gigantes do setor alimentam risco de bolha

Estratégia de aporte cruzado entre fabricantes de chips e provedores de nuvem levanta debates sobre a saúde real do ecossistema de inteligência artificial.

Gigantes como a Nvidia, a Microsoft e a Amazon estão no centro de uma engrenagem financeira que vem acelerando o mercado de tecnologia em 2024. O modelo, apelidado de investimento circular, consiste no aporte de bilhões de dólares em startups promissoras que, por força de contrato ou necessidade técnica, utilizam esses mesmos recursos para adquirir chips de processamento e serviços de computação em nuvem das suas próprias investidoras. O movimento garante receita imediata para as grandes corporações, mas acende um alerta entre analistas de risco sobre a criação de um ecossistema artificialmente inflado.

O mecanismo do capital fechado

O funcionamento dessa dinâmica é direto e tem gerado números recordes em Wall Street. Quando a Nvidia, por exemplo, investe em uma empresa de inteligência artificial generativa, ela não apenas fornece capital, mas assegura que essa empresa se torne uma cliente fiel de suas GPUs H100. Esse ciclo cria uma demanda garantida que impulsiona o valor das ações das Big Techs, enquanto as startups conseguem acesso ao hardware mais cobiçado do mundo. No entanto, críticos apontam que essa receita pode não refletir uma demanda orgânica de mercado, mas sim uma transferência interna de capital entre parceiros de negócios.

O temor de uma nova bolha tecnológica

Especialistas do setor financeiro traçam paralelos entre o cenário atual e a crise das pontocom no início dos anos 2000. O principal receio é que a valorização das empresas de IA esteja baseada em projeções de crescimento que dependem exclusivamente de novos aportes, e não de lucros operacionais reais vindos de consumidores finais. Se o fluxo de capital secar ou se as startups não conseguirem monetizar suas ferramentas, o efeito cascata pode atingir as maiores empresas do S&P 500, que hoje sustentam grande parte de seu valor de mercado na promessa da revolução da Inteligência Artificial.

Dependência mútua e riscos sistêmicos

A interdependência entre essas companhias cria o que economistas chamam de risco sistêmico. Caso uma grande desenvolvedora de modelos de linguagem enfrente dificuldades financeiras, o impacto é sentido imediatamente nos balanços da Microsoft ou da Amazon, que atuam como fornecedoras e sócias simultaneamente. Em dezembro de 2023, órgãos reguladores nos Estados Unidos e na Europa começaram a observar com mais rigor essas parcerias, buscando entender se as transações configuram práticas anticompetitivas ou se ocultam fragilidades operacionais sob a máscara de investimentos estratégicos.

Contexto

A corrida pela supremacia tecnológica fez com que o valor de mercado da Nvidia ultrapassasse a marca dos 3 trilhões de dólares em junho, consolidando a empresa como uma das mais valiosas do planeta. Esse crescimento exponencial é sustentado pela venda massiva de componentes para centros de dados, onde o investimento circular atua como um catalisador de vendas, permitindo que empresas menores escalem infraestruturas que, em condições normais de crédito, seriam inacessíveis.

Historicamente, o setor de tecnologia passa por ciclos de euforia seguidos de correções severas. A diferença fundamental em 2024 é a escala dos valores envolvidos: os aportes em IA superam a soma de diversos outros setores da economia somados, tornando qualquer instabilidade um risco global para os fundos de pensão e investidores institucionais que buscam exposição ao setor de inovação digital.

O que esperar

Nos próximos meses, o mercado aguarda a divulgação dos relatórios de lucros do terceiro trimestre para verificar se o crescimento das receitas de nuvem e hardware se mantém sustentável sem a necessidade de novos ciclos de autofinanciamento. A pressão por transparência deve aumentar, exigindo que as Big Techs detalhem quanto de sua receita provém de empresas onde elas possuem participação acionária direta, definindo assim o futuro da estabilidade financeira no Vale do Silício.

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Por Diego Sousa | Jornalista – MTB 0005226/CE